Bumali Project
EnglishChinese






© Maрия Бугрова

Китайский юань: на пути становления мировой резервной валюты 2004-2013 гг.

В пути за Китайскую стену. К 60-летию А.И.Кобзева. М.: ИВ РАН, 2014 (Ученые записки Отдела Китая ИВ РАН. Вып.12

Первые попытки китайского правительства изменить положение китайской национальной валюты на мировом финансовом рынке были предприняты в начале XXI века. До 2002 г. китайские валютные биржи были полностью закрыты для иностранных инвесторов. Однако уже в 2002 году произошел допуск иностранных инвесторов на фондовые биржи Китая (QFII Program ), и стартовала экспериментальная программа расчетов в юанях и российских рублях в приграничной торговле (см. [1]). С 2004 г. власти Китая разрешили гонконгским банкам оказывать услуги в юанях, и фактически этот год можно считать годом начала процесса либерализации торговли юанем и выходом валюты на внешний рынок. Гонконг имеет особый статус, живет по законам британского права, в нем полностью отсутствует валютный контроль, территория известна своими низкими налогами, что делает его привлекательным для международных расчетов в юанях (см. [14]).

1 июля 2009 г. Народный банк Китая, Министерство финансов КНР, Министерство торговли КНР и Комиссия по регулированию банковской деятельности Китая (CBRC) совместно опубликовали "Административные меры для пилотной программы по урегулированию трансграничных торговых операций в юанях". Административные меры были дополнены "Подробными правилами реализации пилотной программы по урегулированию трансграничной торговли в юанях", согласно которым китайские компании в Шанхае получили право вести расчеты в юанях с контрагентами в Гонконге, Макао и странах АСЕАН (см. [2]).

В июле 2010 г. произошло распространение экспериментальной программы расчетов в китайских юанях в трансграничной торговле на все страны мира и на 20 административных единиц в Китае (Шанхай, Пекин, Чунцин, Тяньцзинь, Гуандун, Цзянсу, Чжэцзян, Фуцзянь, Шаньдун, Хубэй, Сычуань, Хайнань, Внутренняя Монголия, Ляонин, Цзилинь, Хэйлунцзян, Гуанси, Юньнань, Тибет, Синьцзян). В октябре 2010 г. 97 банков открыли 706 клиринговых счетов для операций в китайских юанях, а основной объем операций в юанях сконцентрировался в Гонконге, Вьетнаме, Японии, Сингапуре, России, Тайланде, Макао и Монголии. В декабре 2010 г. право работать по этой схеме в юанях получили 67359 китайских предприятий в 16 провинциях КНР, завершивших регистрацию в налоговых органах для получения возвратного НДС (см. [3]). В 2010 г. объем внешнеторговых расчетов в юанях достиг 58,7 млрд. долларов США, что составляло около 2% всего внешнеторгового оборота Китая. В этом же году начались торги юанем на ММВБ и рублем на валютной бирже Китая (CFETS). В связи с возникновением рынка оффшорных юаней (CNH) – небанковским финансовым институтам было разрешено без ограничений открывать счета в юанях в Гонконге. Все держатели юаней получили право переводить средства между счетами в юанях, открытыми в банках Гонконга. Нерезиденты впервые получили доступ на рынок облигаций в континентальном Китае.

В 2011 г. для дальнейшей либерализации своей валюты Китай принял решение продолжить политику интернационализации юаня, что нашло отражение в его 12-ом пятилетнем плане (2011-2015 гг.). План поощрял расширение трансграничного использования юаня и поддерживал Гонконг как оффшорный центр по использованию юаня в расчетах. Правительство КНР утвердило пилотную программу по урегулированию приграничной торговли, в соответствии с которой все китайские компании-импортеры получили право вести расчеты с иностранными партнерами в китайских юанях при условии прохождения ими соответствующей регистрации в местных налоговых органах. Китайским компаниям и банкам, участвующим в программе расчетов в юанях в трансграничной торговле, было разрешено использовать юань для прямых инвестиций за рубежом и возвращать прибыль от таких инвестиций в Китай в юанях (см. [4]). В Сингапуре в 2011 г. был создан второй расчетный центр по юаням за пределами континентального Китая. Банк России и Народный банк Китая заключили соглашение о внешнеторговых расчетах в национальных валютах. По данным Народного Банка Китая к концу 2011 г. общий объем расчетов в юанях по трансграничной торговле, начиная с июля 2009 г., составил 2,58 трлн. юаней (408 млрд. долларов США) (см. [5]).

Использование в расчетах китайской национальной валюты дает определенное конкурентное преимущество китайским бенефициарам в работе на китайском рынке. Тенденция к росту курса юаня по отношению к доллару США позволяет снизить валютные риски при получении экспортной выручки в юанях. При переходе на расчеты в юанях, российские компании-импортеры также имеют возможность добиваться от своих контрагентов лучших контрактных условий, включая снижение цены за товары. Ярким примером успешного бизнеса с применением расчетов в китайских юанях является деятельность группы компаний «Спортмастер», размещающей заказы на свои товары на китайских фабриках. Переход на торговые расчеты в юанях позволяет экономить примерно 2-4% при поставке на условиях Ex Works . В свою очередь, аналитики британских банков Barclays Bank PLC и STANDARD CHARTERED BANK оценивают экономию британских ритейлеров одежды при переходе на платежи в юанях примерно в 8% (см. [6]).

3 марта 2012 г. произошло знаменательное событие - все китайские компании получили право вести расчеты с иностранными партнерами в китайских юанях. Какие же преимущества дает использование китайских юаней вместо американского доллара или евро в внешнеэкономической деятельности импортерам и экспортерам? Для китайских экспортеров это дает следующие преимущества: 1. Создание базы для привлечения дешевых заемных средств в юанях 2. Возможность размещения депозитов в юанях по высоким (оншорным ) ставкам 3. Потенциал для расширения доли рынка в Китае 4. Перевод расчетов в юани может способствовать увеличению числа российских и китайских компаний, вовлеченных в ВЭД между РФ и КНР.

Для китайских импортеров имеются следующие преимущества: 1. Перевод торговых контрактов в юани снижает валютные риски и в связи с этим может благоприятно отразиться на стоимости китайской продукции 2. Размещение временно свободных средств на депозиты в юанях, в том числе по высоким (оншорным) ставкам 3. Потенциал для расширения доли рынка в Китае 4. Перевод расчетов в юани может способствовать увеличению числа российских и китайских компаний, вовлеченных в ВЭД между РФ и КНР.

Пока для китайской стороны преимуществ в торговых операциях в юанях больше, чем для иностранных контрагентов. Это связано, в первую очередь, с тем, что стоимость финансирования в долларах по-прежнему остается более дешевой, чем в юанях. Лондонская межбанковская ставка (libor) на 6 месяцев в августе 2013 составляла всего 0,4% годовых в то время как шибор (Шанхайская межбанковская ставка для операций в юанях) равнялась 4.2198% годовых (см. [24]). Конечно, нужно учесть, что возникнут определенные расходы при конвертации доллара в юани, но эти расходы не превышают разрыв в стоимости финансирования. Это является одним из существенных препятствий росту объемов внешнеторговых операций в китайских юанях.

Несмотря на то, что в 2011 г. в пользу китайских бенефициаров были разрешены операции в китайских юанях, первые соглашения о трансграничном кредите в юанях были подписаны только 28 января 2013 г. Такие банки как HSBC Holding Plc и ICBC могут выдать кредиты в юанях на сумму около 2 млрд юаней (321 млн. долларов США) китайским компаниям в финансовых пилотных зонах в Шэньчжэне. Существуют определенные требования к сторонам-участникам данных проектов. Компании, зарегистрированные и осуществляющие свою деятельность в указанном районе, могут получать кредиты в юанях от гонконгских банков. Правила также предусматривают, что срок и процентная ставка таких кредитов будет определяться заемщиком и кредитором.

Прежде чем получить кредит в юанях, китайские компании должны сначала обратиться через свой местный банк, в котором они имеют расчетный счет, в филиал Народного Банка Китая в Шэньчжэне. Они должны предоставить свою лицензию на ведение бизнеса, заявку на получение кредита, описание по использованию денежных средств и финансовую отчетность. После этого они уже могут обратиться в гонконгский банк для получения кредита с протоколом на получение трансграничного кредита в юанях и прочие документы. Срок действия протокола на получение трансграничного кредита – 3 месяца. После завершения всех процедур с документами, компании должны открыть счет в своем местном банке для получения кредитных средств из Гонконга. Перед зачислением денег на данный счет, они должны представить протокол на получение трансграничного кредита шэньчжэньского филиала Народного Банка Китая и описание по использованию денежных средств.

Существует строгий контроль за использованием заемных денежных средств и соответствие их использования общим направлениям и приоритетам развития промышленности данного района, в котором расположены компании. Использование кредитных средств также строго контролируется гонконгским банком-кредитором, который письменно дает согласие на каждый платеж и проверяет документы, подтверждающие целевое использование кредита. Он не может быть инвестирован в оборотные ценные бумаги и другие финансовые инструменты, на управление активами, покупку недвижимости, которая не находится в собственном владении заемщика. Приоритет должен отдаваться импорту и трансграничным платежам (см. [10]).

Конечно не следует преувеличивать темпы распространения использования юаня как мировой валюты. Из приведенного выше примера видно, как нелегко идет этот процесс, как много разного рода условий и требований должны выполнить китайские компании. Только в феврале 2013 г. филиал Банка Китая в Тайбэе официально начал проводить операции по расчетам в китайских юанях на острове, а в апреле 2013 года в Шанхае официально начался прямой обмен валюты материкового Китая на тайваньскую (новый тайванский доллар), хотя "Меморандум о сотрудничестве между двумя берегами Тайваньского пролива в валютных расчетах" был подписан еще в августе 2012 года (см. [11]).

10 апреля 2013 года ЦБ Китая выдал HSBC банку разрешение на проведение прямых торгов парой юань-австралийский доллар на межбанковском валютном рынке страны. Ранее аналогичные лицензии были выданы Westpac Banking Corp. и Australia & New Zealand Bank. Власти Китая одобрили переход на прямые валютные торги в паре юань/австралийский доллар в обход доллара США. Таким образом, австралийский доллар стал третьей из валют мира после доллара США и японской иены, для которой будут проводиться обменные операции с юанем напрямую. По данным банка HSBC, более 40% малых и средних предприятий Австралии, ведущих дела с Китаем, планируют перейти на оплату сделок в юанях (см. [12]). По итогам января 2013 года китайский юань поднялся с 20 места на 13-ое среди мировых валют по популярности в международных платежах, о чем сообщается в презентации, подготовленной Сообществом всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (SWIFT). В материалах сообщается, что с января 2012 г. доля юаня увеличилась до 0,63 % от всего рынка международных платежей (см. [13]).

С 15 апреля 2013 г. Московская биржа изменила технологию торгов китайским юанем, о чем заявил в ходе презентации проекта «Новации в торгах китайским юанем на Московской бирже» управляющий директор по денежному рынку Московской биржи Игорь Марич. В настоящее время из 583 российских банков, торгующих валютой на бирже, юанем торгуют только 70. Все расчеты по юаню проходят в Москве через счета «дочек» китайских банков в России. В конце апреля биржа планирует добавить возможность рассчитываться в юанях в Банке Китая в Шанхае. Участники торгов смогут по своему усмотрению поставлять юани или на счет Национального клирингового центра (НКЦ) в Москве или в Шанхае . Торги юанем начались на Московской бирже в конце 2010 г. До совсем недавнего времени торговля этим инструментом шла всего 1 час – с 10 до 11 утра по московскому времени, что объяснялось тем, что все расчеты по сделкам с юанем проводились в день заключения сделки, и для участия в торгах контрагентам необходимо было заранее депонировать всю сумму по сделке для покупки юаней, или поставить всю сумму в юанях заранее, если планировалась их продажа. Поскольку расчеты по юаню проходили по принципу «сегодня», то из-за разницы во времени между Россией и КНР биржа могла проводить торги только до 11 утра (по московскому времени). С 15 апреля 2013 г. сумма депонирования была снижена с 100% до 5% . Вносить депонирование теперь можно в любой валюте. К торгам с расчетами «сегодня» добавлен инструмент с расчетами «завтра», и по этому инструменту торги будут идти с 10 утра и до позднего вечера (до 23:50 по московскому времени). Юань можно будет использовать как обеспечение под все сделки, проводимые на Московской бирже. «Все это позволит сделать юань полноценной биржевой валютой, имеющей свой оборот в Москве», – отметил Игорь Марич (см. [14]).

Однако, необходимо отметить, что 9 апреля 2013 года международное рейтинговое агентство Fitch впервые с 1999 г. снизило долгосрочный рейтинг КНР в местной валюте с "АА-" до "А+", т.к. по его мнению качество китайской экономики заметно ухудшилось, доходы населения растут недостаточно быстро, чиновники управляют плохо, а пузырь на кредитном рынке надувается слишком быстро, местные правительства оказались в долговой яме, из которой до сих пор не могут выбраться, сообщает ‘Financial Times’ (см. [16]). По мнению агентства Fitch процент фондирования, полученного от банковских займов, снижается, но только 55% нового финансирования в Китае, которое включает банковские кредиты, также как и промышленные облигации, получены от банков на протяжении последних 12 месяцев вплоть до февраля 2013 г., по сравнению с 76% в 2009 г. (см. [17]).

Вместе с тем 20 февраля 2013 года Народный банк КНР признал, что доллар пока будет оставаться доминирующей валютой в ближайшие десятилетия в КНР, о чем написал в своем комментарии для лондонского Форума официальных валютно-финансовых институтов глава исследовательского института Народного банка Китая Цзинь Чжонся (Jin Zhongxia) (см. [15]). Если же говорить о динамике развития валютного рынка относительно пары юань/рубль, то следует отметить, что в июне 2013 г. на валютном рынке Московской Биржи зафиксирован рекордный среднедневной объем торгов за всю историю наблюдений – 22,629 млрд. долл. До этого максимальный среднедневной объем торгов наблюдался в январе 2009 г. (22,064 млрд долл.). Рост объемов торгов стал результатом как увеличения волатильности на рынке, так и реализованных на биржевом рынке нововведений. 3 июля 2013 г. в торгах юань/рубль зафиксирован абсолютный рекорд – 55,2 млн. юаней (см. [18]). В торгах юанем приняли участие 15 банков. В число лидеров наряду с Банком Китая (ЭЛОС), "ТПБК" (Москва), Эйч-эс-би-си Банк (РР) и "Мой Банк" вошли региональные банки: АКБ "Приморье", Банк "Левобережный", Крайинвестбанк и Примсоцбанк (см. [19]).

В условиях мирового финансового кризиса для укрепления китайского экспорта было бы выгодно некоторое ослабление юаня. Как отметил недавно Чжоу Сяочуань , власти КНР надеются, что курс юаня будет снижаться или повышаться в определенном диапазоне, это будет отражать влияние рыночных сил на валютный курс. На Западе считают, что он искусственно занижен, что дает преимущество китайскому экспорту. На данном фоне Запад призывает Пекин укрепить национальную валюту (см. [22]). Однако некоторые аналитики полагают, что данное ослабление ради поддержки Центральным банком Китая экспортного сектора было бы неверным шагом. Это привело бы к спаду покупательной способности китайских потребителей. Статистика по экспорту из КНР в июне 2013 г. показала спад на 3.1% по сравнению с данными июня 2012 г. при ожидаемом росте на 4%. Это первое снижение китайского экспорта с января 2012. В середине июля 2013г. Китай сделал первый шаг на пути к либерализации процентных ставок, отменив официальный нижний предел ставок по банковским кредитам. В то же время Народный банк Китая сохранил официальный "потолок" для ставок по банковским вкладам, указав, что ослабление контроля над ставками по депозитам - процесс рискованный и должен осуществляться постепенно (см. [22]). Чживэй Чжан, главный китайский экономист в японской финансовой корпорации «Номура», утверждает, что ослабление юаня не даст положительного эффекта, т.к. уже сейчас в КНР есть проблема оттока капитала из Китая через фондовый рынок (см. [20]). Многие эксперты полагают, что роль политических мотивов (больше избирательных прав в МВФ, Всемирном банке и т.д.) в достижении укрепления юаня КНР как мировой резервной валюты является доминирующей (см. [21]). До 2020-2025 гг. одной из ключевых задач финансовой политики КНР является завершение процесса либерализации юаня и становление юаня как мировой резервной валюты. В настоящее время существуют разные точки зрения по поводу возможности и сроках достижения данной цели, но темпы расширения рынка использования китайского юаня в международных расчетах очевидны.

Интернет-источники и литература

[1] International Herald Tribune (August 20, 2007). Retrieved on January 21, 2009, http://www.chinatax.gov.cn/n8136506/n8136593/n8137537/n8138502/9184597.html [2]http://www.pbc.gov.cn/publish/huobizhengceersi/3131/2010/20100915161805939380862/20100915161805939380862_.html [3]http://www.pbc.gov.cn/publish/english/955/2010/20101216101630952838958/20101216101630952838958_.html [4]The New York Times. February 11, 2011,http://www.nytimes.com/2011/02/11/business/global/11yuan.html?_r=0 [5] В.П.Андреев «Интернационализация» юаня: промежуточные итоги и перспективы», журнал «Деньги и кредит», №5, 2011. [6] http://www.klerk.ru/bank/articles/283540/ [7] http://www.chinadaily.com.cn/bizchina/2013-02/27/content_16260696.htm [8] http://www.asiamoney.com/RMBTrade.html [9] http://www.chinadaily.com.cn/china/2012-03/31/content_14956717.htm [10]http://www.natlawreview.com/article/pilot-development-cross-border-renminbi-rmb-loans-china-s-qianhai-district [11] http://russian.people.com.cn/31518/8192972.html [12] http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=3298627&rid=1 [13] http://www.slideshare.net/SWIFTcommunity/swift-rmb-monthly-tracker-february-2013 [14] http://bankir.ru/novosti/s/yuan-rastet-ne-po-dnyam-a-po-chasam-10041461/#ixzz2Q9qOfggx [15] http://www.upi.com/Business_News/2013/02/20/China-banker-Dollar-No-1-reserve-currency/UPI-88131361345400/ [16] http://www.ft.com/intl/cms/s/0/591224c8-a0ff-11e2-bae1-00144feabdc0.html#axzz2Q47GPHIq [17] http://www.cnbc.com/id/100628908 [18] http://rts.micex.ru/n3504 [19] http://rts.micex.ru/n3288 [20] http://www.cnbc.com/id/100881652 [21] http://www.cnbc.com/id/100726245 [22] http://top.rbc.ru/economics/19/08/2013/870658.shtml [23] http://www.shibor.org/shibor/web/html/index_e.html

Примечания

Программа, запущенная в 2002 году в КНР, позволившая иностранным инвесторам покупать и продавать юани на фондовых биржах в Шанхае и Шэньчжэне. capital controlsassets [ 1 ]Материковая часть Китая была ранее закрыта для иностранных инвесторов в связи с жесткой политикой контроля в КНР за движением капитала, которая ограничивала движение активов из страны Клиринговый счет - счет коммерческого банка в центральном банке, предназначенный для безналичных расчетов с другими банками ранее их было всего 365 Оффшорный рынок - это страны, где для компаний, которые не ведут деятельность в стране своей регистрации, отменено налогообложение Условия поставки товара, когда ответственность продавца заканчивается при передаче товара покупателю или нанятому им перевозчику в помещении продавца; продавец не отвечает за погрузку товара на транспорт, ни за уплату таможенных платежей, ни за таможенное оформление экспортируемого товара; покупатель несёт все расходы по вывозу товара со склада, перевозке, таможенному оформлению и т. д. Розничная торговля, продажа товаров конечному потребителю (частному лицу). Материковый Китай является оншорным, Лондон, Гонконг, Шанхай – оффшорным рынком китайского юаня. Оффшорные юани обозначаются «CNH» (Chinese Yuan delivered in Hong Kong), оншорные юани – «CNY» Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications - Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, по-русски произносится СВИФТ) — международная межбанковская система передачи информации и совершения платежей сейчас участники биржевого валютного рынка используют для расчетов по рублям счет НКЦ в Национальном расчетном депозитарии с таким предварительным депонированием сейчас на бирже проходят торги по доллару и евро. 11-й глава Народного Банка Китая (с 2002 г. по настоящее время)



© Copyright Bumali Project, 2007
All rights reserved
bumali2000@yahoo.ca
Last update: 2014.11.14
design by ISS, 2007